a股上演煤炭飛舞周期股市，周期性ETF也大漲，不少基金通過(guò)ETF入市。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，近一個(gè)月有8只股票ETF漲幅超過(guò)20%，這8只ETF均為煤炭，鋼鐵等周期ETF，可以說(shuō)是收益排名靠前這吸引了大量資金通過(guò)ETF進(jìn)入市場(chǎng)過(guò)去一個(gè)月，26只定期ETF中有17只獲得資金凈流入，共吸引資金約73.14億元，其中4只份額翻倍

可是，周期性股票總是波動(dòng)很大至于本輪周期行情還能持續(xù)多久，多數(shù)機(jī)構(gòu)表示，今年周期板塊依然會(huì)比較強(qiáng)勢(shì)，但在今年年底和明年年初，供需錯(cuò)配的問(wèn)題會(huì)有所緩解，周期產(chǎn)品價(jià)格大概率回歸均值

向市場(chǎng)借入了70億資金，四只定期ETF的份額翻了一番。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)約有26只周期ETF在周期股走強(qiáng)的推動(dòng)下，很多基金通過(guò)ETF進(jìn)入市場(chǎng)截至9月15日，26只ETF中有17只在過(guò)去一個(gè)月獲得資本凈流入，總投資約73.14億元，其中4只份額翻倍

具體來(lái)看，截至9月15日，煤炭ETF最近幾個(gè)月上漲32.8%，領(lǐng)先同類在基金份額方面，ETF的基金份額在過(guò)去一個(gè)月翻了一番，從6.62億增加到13.61億若按區(qū)間內(nèi)平均成交價(jià)計(jì)算，該ETF近一個(gè)月共吸引資金約16.65億元，最新凈資產(chǎn)值為35.1億元，較一個(gè)月前大幅增長(zhǎng)約172.39%

國(guó)泰中證煤炭ETF聯(lián)接基金經(jīng)理謝認(rèn)為，近期煤炭強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要受蒙古疫情反復(fù)，蒙古煤炭進(jìn)口暫停，電廠冬季補(bǔ)充儲(chǔ)煤等因素影響，導(dǎo)致供需偏緊交易所交易基金跟蹤滬深煤炭指數(shù)前五大個(gè)股分別是靖遠(yuǎn)煤電，美錦能源，冀中能源，山西焦煤，露天煤業(yè)最近幾個(gè)月冀中能源股價(jià)翻了一番，山西焦煤股價(jià)漲幅超過(guò)60%

除了煤炭ETF，稀土ETF也在近期受到基金的青睞截至9月15日，近一個(gè)月ETF份額累計(jì)增加6.67億份，同比增長(zhǎng)154.97%按區(qū)間內(nèi)平均成交價(jià)計(jì)算，該ETF已吸引資金約10.42億元得益于份額增長(zhǎng)和凈值增長(zhǎng)的雙重加持，該ETF最新資產(chǎn)凈值為18.68億元，較一個(gè)月前增長(zhǎng)188%

ETF跟蹤的CSI稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)近期也表現(xiàn)強(qiáng)勁，近幾個(gè)月漲幅在15%左右，其中第三大權(quán)重股盛鑫鋰能漲幅高達(dá)70%，中鋁，廣盛有色等其他成份股漲幅超過(guò)30%。

股票增長(zhǎng)率最高的其實(shí)是兩只基建ETF——，基建ETFs 50和基建ETF其中，基礎(chǔ)設(shè)施50ETF近一個(gè)月份額增加29.52億份，折算成規(guī)模約37.28億元，增長(zhǎng)195.91%，ETF的基金份額從1.41億份增加到6.23億份，增長(zhǎng)351.91%

周期性股票市場(chǎng)的制度性爭(zhēng)論。

對(duì)于近期煤炭，鋼鐵，有色金屬等周期性板塊的強(qiáng)勢(shì)行情，金創(chuàng)何新基金首席策略師，首席投資官助理王晶認(rèn)為，周期性股票近期表現(xiàn)突出，主要是由于雙碳政策下這些行業(yè)形成產(chǎn)能缺口，此外，從短期估值和業(yè)績(jī)綜合考慮，這些板塊的性價(jià)比高于新能源和半導(dǎo)體，部分行業(yè)也能講出估值提升的邏輯，比如電力和建筑新能源概念，二氧化碳排放峰值碳中和背景下鋼鐵和煤炭產(chǎn)能有限，價(jià)格中樞上漲，所以市場(chǎng)現(xiàn)階段有集中反應(yīng)。

但周期股總是波動(dòng)較大，對(duì)于本輪周期行情能持續(xù)多久，機(jī)構(gòu)間存在較大分歧。

興石投資認(rèn)為，在高PPI背景下，周期資產(chǎn)仍可能保持良好表現(xiàn)

在供給方面，一方面，由于國(guó)內(nèi)環(huán)保政策的約束，高耗能產(chǎn)品的供給端難以大幅增長(zhǎng)雖然7月底中央高層會(huì)議提出糾正以演習(xí)為主的碳減排，但目前環(huán)評(píng)政策并未表現(xiàn)出明顯放松跡象，另一方面，在政策引導(dǎo)下構(gòu)建新能源體系的背景下，傳統(tǒng)能源行業(yè)可能會(huì)自我約束生產(chǎn)擴(kuò)張

從需求側(cè)看，首先，在穩(wěn)增長(zhǎng)的需求下，需要發(fā)揮財(cái)政政策，基礎(chǔ)設(shè)施投資可能進(jìn)一步拉動(dòng)需求，二是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和新經(jīng)濟(jì)都對(duì)上游資源有一定需求，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出口仍有韌性，制造業(yè)投資加速甚至新能源行業(yè)也需要工業(yè)金屬等上游資源

國(guó)海富蘭克林基金經(jīng)理趙曉東預(yù)測(cè)，今年周期性行業(yè)將有不錯(cuò)的表現(xiàn)一是國(guó)內(nèi)碳減排政策下供給減少，需求剛性，推高原材料價(jià)格，二是因?yàn)橐咔?，?guó)際海運(yùn)運(yùn)力緊張，價(jià)格上漲，而中國(guó)疫情得到很好控制，海外采購(gòu)需求轉(zhuǎn)向中國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)一步導(dǎo)致大宗商品價(jià)格居高不下

王晶表示，這種風(fēng)格轉(zhuǎn)變可能超出市場(chǎng)預(yù)期原因是新能源，半導(dǎo)體和其他導(dǎo)致6月至8月漲幅的賽道的估值已經(jīng)很高，因此需要更多的催化劑來(lái)進(jìn)一步提高估值市場(chǎng)資金需要尋找更具成本效益的方向，比如8月份的軍工，9月份的證券，公用事業(yè)，建筑，煤炭和鋼鐵這種填補(bǔ)低迷估值的過(guò)程將持續(xù)一段時(shí)間此外，供需矛盾短期內(nèi)無(wú)法緩解，大宗商品價(jià)格將開啟新一輪上行趨勢(shì)，周期性板塊的上行趨勢(shì)幾乎不會(huì)結(jié)束

不過(guò)，也有人表達(dá)了相對(duì)謹(jǐn)慎的看法國(guó)信證券首席策略師項(xiàng)燕認(rèn)為，大宗商品價(jià)格高點(diǎn)往往滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)，滯后時(shí)間約為5—6個(gè)月從中國(guó)G7同比增速來(lái)看，本輪全球復(fù)蘇的高點(diǎn)大約在今年5月參考過(guò)去的日歷

史經(jīng)驗(yàn)，商品價(jià)格的高點(diǎn)可能出現(xiàn)在11月左右在目前政策已經(jīng)開始重視，供給持續(xù)收縮可能性降低，需求側(cè)本輪全球復(fù)蘇高點(diǎn)已過(guò)進(jìn)入下行周期的背景下，商品價(jià)格的上漲已經(jīng)進(jìn)入尾聲，越往后看，抓尾巴的收益和風(fēng)險(xiǎn)越不成比

金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理?xiàng)罘惨脖硎?，今年周期行業(yè)景氣度很高，短期供需出現(xiàn)錯(cuò)配，導(dǎo)致原材料價(jià)格大幅上漲，但展望明年，伴隨著疫情得到有效的控制，供需錯(cuò)配的問(wèn)題將有所緩解，周期品的價(jià)格大概率會(huì)向均值回歸，從而帶動(dòng)周期行業(yè)景氣度下行。

也有基金經(jīng)理更為悲觀，他向券商中國(guó)記者表示，自己對(duì)周期行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性存疑，公募基金歷來(lái)對(duì)周期板塊配置較低，目前行情大多是短線資金推動(dòng)，行情正在加速趕頂，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎追漲。

監(jiān)管出手保供穩(wěn)價(jià)

周期板塊高歌猛進(jìn)的背后，是供需錯(cuò)配下大宗商品價(jià)格的一路飛漲，最近幾天，監(jiān)管在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)頻頻出手保供穩(wěn)價(jià)，管控交易。

中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)組織國(guó)內(nèi)重點(diǎn)煤炭企業(yè)聯(lián)合發(fā)出倡議，堅(jiān)持把國(guó)家能源安全作為政治責(zé)任和根本底線，主動(dòng)承擔(dān)煤炭增產(chǎn)保供社會(huì)責(zé)任，有效發(fā)揮能源安全穩(wěn)定器和壓艙石作用發(fā)揮大型企業(yè)穩(wěn)定市場(chǎng)的表率作用，嚴(yán)格執(zhí)行煤炭中長(zhǎng)期合同制度，堅(jiān)持基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)價(jià)格機(jī)制，自覺規(guī)范合同履約行為，構(gòu)建上下游合作共贏的市場(chǎng)機(jī)制

日前，在國(guó)家發(fā)展改革委召開的9月份新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，最近幾天，國(guó)家發(fā)展改革委向各地方和有關(guān)企業(yè)發(fā)出通知，就抓緊做好發(fā)電供熱企業(yè)直保煤炭中長(zhǎng)期合同全覆蓋工作做出安排。

一方面，要求推動(dòng)煤炭中長(zhǎng)期合同對(duì)發(fā)電供熱企業(yè)直保并全覆蓋，確保發(fā)電供熱用煤需要，守住民生用煤底線，另一方面，發(fā)電供熱企業(yè)和煤炭企業(yè)在今年已簽訂中長(zhǎng)期合同基礎(chǔ)上，再簽訂一批中長(zhǎng)期合同，將發(fā)電供熱企業(yè)中長(zhǎng)期合同占年度用煤量的比重提高到100%這項(xiàng)舉措既堅(jiān)守民生用煤底線，又充分發(fā)揮煤炭中長(zhǎng)期合同保供穩(wěn)價(jià)的壓艙石作用，有效降低社會(huì)用煤成本

有色方面，國(guó)家發(fā)改委綜合司副司長(zhǎng)李慧表示，市場(chǎng)各方對(duì)投放儲(chǔ)備反應(yīng)熱烈，目前銅鋁鋅價(jià)格仍保持高位運(yùn)行下一步，我們將密切跟蹤監(jiān)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格變化，繼續(xù)向市場(chǎng)投放物資儲(chǔ)備，以引導(dǎo)價(jià)格逐步回歸合理區(qū)間

在此之前，期貨市場(chǎng)方面，上期所，鄭商所，大商所已經(jīng)針對(duì)部分品種出臺(tái)交易管控措施例如9月10日，大商所宣布自9月14日結(jié)算時(shí)起，將焦煤期貨JM2110，JM2111，JM2112和JM2201合約，焦炭期貨J2110，J2111，J2112和J2201合約投機(jī)交易保證金水平由15%調(diào)整為20%