行業(yè)動(dòng)態(tài)，行業(yè)現(xiàn)狀

我們系統(tǒng)梳理了2Q21海外光伏上市公司的業(yè)績及業(yè)績前景我們認(rèn)為，全球光伏潛在需求持續(xù)增強(qiáng)，對(duì)原材料漲價(jià)的接受度提升，二季度業(yè)績顯示出韌性短期壓力來自備件供應(yīng)短缺，物流上漲以及COVID疫情反彈企業(yè)預(yù)計(jì)下半年供給側(cè)壓力將逐步緩解，需求潛力進(jìn)一步釋放

評(píng)論

2Q21對(duì)海外漲價(jià)的接受度有所提升，中國零部件出口實(shí)現(xiàn)了量價(jià)雙升2Q21零部件出口實(shí)現(xiàn)23.9GW，環(huán)比增長13%，同比增長35%，2021年美國市場疊加7.3GW組件出貨量，環(huán)比增長18%，同比增長62%，2Q21累計(jì)交付海外元器件31.2GW，環(huán)比14%，同比41%，海外整體需求保持強(qiáng)勁在分銷方面，逆變器組件的供應(yīng)短缺延緩了潛在需求1)家居端光伏潛在需求旺盛，渠道庫存大幅減少，物流成本上升，零部件短缺導(dǎo)致供應(yīng)端增量有限，2)工商方面，受供需雙重影響，短期內(nèi)實(shí)際執(zhí)行訂單下降，在手訂單增加Enphase，Solaredge預(yù)測下半年供應(yīng)短缺壓力將逐季改善，短期壓力下利潤率將下調(diào)

在集中化方面，供應(yīng)鏈也面臨壓力，公司普遍看好下半年的改善1)SMA表示上半年集中業(yè)務(wù)延期，預(yù)計(jì)三四季度會(huì)有需求爆發(fā)，但短期內(nèi)仍會(huì)受到電子元器件短缺的影響2)第一太陽能表示，全年市場供不應(yīng)求，三，四季度供應(yīng)鏈邊際改善受歡迎3)Array tech表示，由于上游成本和物流成本增加，二季度毛利率為4.6pct6.1pcto，為多因素疊加，看好海外光伏需求持續(xù)超預(yù)期我們認(rèn)為，全球光伏進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，光伏電價(jià)止跌企穩(wěn)部分地區(qū)傳統(tǒng)能源基準(zhǔn)電價(jià)上行，終端接受組件漲價(jià)能力略有增強(qiáng)，光伏成本端組件價(jià)格企穩(wěn)，收益端電價(jià)上漲的判斷也在海外公司業(yè)績會(huì)上得到驗(yàn)證我們看好伴隨著硅供應(yīng)能力的釋放以及海外匯率和物流壓力的改善，海外光伏需求有望繼續(xù)超預(yù)期

估價(jià)和建議

年中去庫存后，我們觀察到8，9月份組件排產(chǎn)持續(xù)改善，帶動(dòng)輔材漲價(jià)預(yù)期我們看好2H21光伏需求旺季拉開帷幕，明年伴隨著硅料供應(yīng)的釋放，將滿足需求年推薦:1)供需格局優(yōu)異，有望從需求增加中充分受益的逆變器公司古德威，金浪科技，以及薄膜龍頭福斯特，2)受益于分布式需求熱潮的家用光伏龍頭鄭泰電氣，3)供需時(shí)間緊張預(yù)期不佳的硅料環(huán)節(jié):通威股份

危險(xiǎn)

原材料漲價(jià)超預(yù)期，海外光伏需求不及預(yù)期。