長(zhǎng)江商報(bào)長(zhǎng)江商報(bào)記者沈有容

在中國(guó)有著藥王稱號(hào)的孫飄揚(yáng)，迎來(lái)了黑暗的時(shí)刻恒瑞醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，其二級(jí)市場(chǎng)市值較年初高點(diǎn)腰斬

今年上半年，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約133億元，繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻一反常態(tài)，同比增速僅為0.21%，為26.68億元

分季度來(lái)看，在第二季度，公司凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了罕見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。

回顧過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，今年上半年，恒瑞醫(yī)藥的凈利潤(rùn)告別了過(guò)去10年的高速增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)，8月20日，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)鮮有下跌今年以來(lái)，公司市值縮水超過(guò)3000億元

恒瑞醫(yī)藥不避諱改變經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，稱仿制藥中標(biāo)與否影響巨大，公司傾力研發(fā)的創(chuàng)新藥也面臨較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

可是，孫飄揚(yáng)仍然堅(jiān)持創(chuàng)新研發(fā)的道路今年上半年，公司在R&D的投資為25.81億元，占營(yíng)業(yè)收入的19.41%

機(jī)構(gòu)倉(cāng)調(diào)整位列前十

醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了很大的變化，恒瑞醫(yī)藥在二級(jí)市場(chǎng)遭到重創(chuàng)。

8月20日上午，恒瑞醫(yī)藥大幅低開(kāi)，迅速觸及跌停10點(diǎn)49分，它關(guān)閉了跌停板，直到下午收盤(pán)，并靜靜地躺在跌停板上當(dāng)日股價(jià)收于4.846元/股，跌幅9.99%，市值約3100億元

當(dāng)日成交額達(dá)68.58億元，創(chuàng)下近四個(gè)月新高。

市值超過(guò)3000億元的恒瑞醫(yī)藥跌停，在a股市場(chǎng)罕見(jiàn)，在恒瑞醫(yī)藥自身歷史上也極為罕見(jiàn)。

上一次跌停發(fā)生在2015年7月8日不同的是，上一次a股市場(chǎng)在瘋牛之后大幅調(diào)整，包括恒瑞醫(yī)藥在內(nèi)的格力電器和長(zhǎng)安汽車等藍(lán)籌股大面積下跌

事實(shí)上，恒瑞醫(yī)藥的暴跌并非沒(méi)有預(yù)兆。

日前，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)再創(chuàng)新高，達(dá)到116.87元/股但從第二天開(kāi)始，股價(jià)轉(zhuǎn)為下跌趨勢(shì)，繼續(xù)調(diào)整日前，股價(jià)才出現(xiàn)下跌

年初恒瑞醫(yī)藥市值最高，為6232億元，現(xiàn)在市值只有3100億元，已經(jīng)完全蒸發(fā)了3132億元。

給恒瑞醫(yī)藥股價(jià)調(diào)整致命一擊的，是其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的突然轉(zhuǎn)變。

日前，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2021年半年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.98億元，同比增長(zhǎng)17.58%，凈利潤(rùn)26.68億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)26.47億元，同比分別增長(zhǎng)0.21%和3.31%。

上半年凈利潤(rùn)同比增速僅為0.21%，為2004年同期以來(lái)最低之前最低的是2010年上半年，凈利潤(rùn)同比增速為4.81%非凈利潤(rùn)同比增速為個(gè)位數(shù)，為2010年以來(lái)首次

單季度看，今年一，二季度，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入分別為69.29億元，63.68億元，同比增長(zhǎng)25.37%，10.15%，二季度疲態(tài)明顯與營(yíng)業(yè)收入相比，凈利潤(rùn)更為明顯其單季度凈利潤(rùn)分別為14.97億元和11.71億元，同比變動(dòng)13.77%和—13.03%扣非凈利潤(rùn)分別為14.71億元和11.76億元，同比變動(dòng)15.27%和—8.56%

單季凈利潤(rùn)和非凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)也是2011年以來(lái)首次。

在過(guò)去的10年里，無(wú)論是季度，半年度還是年度，公司的凈利潤(rùn)和非凈利潤(rùn)都保持了翻倍

分析人士認(rèn)為，恒瑞醫(yī)藥正處于最困難時(shí)期，高淳資本正在逢低吸納。

仿制藥和創(chuàng)新藥面臨壓力

恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)10年來(lái)首次發(fā)生巨變，原因是其兩大醫(yī)藥板塊壓力巨大。

從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成看，今年上半年，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥銷售收入為52.07億元，同比增長(zhǎng)43.80%，占公司銷售收入的39.15%

自2018年實(shí)施批量采購(gòu)以來(lái)，大降價(jià)對(duì)藥企的影響不言而喻。

據(jù)披露，2018年以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥共集中采購(gòu)仿制藥28種，其中中選18種，中選藥品平均價(jià)格下降72.6%今年上半年，2020年11月開(kāi)始的第三批集中采購(gòu)涉及的6種藥品銷售收入環(huán)比下降57%

在今年6月23日的第五批采集中，以碘克沙醇為代表的造影劑首次被納入采集名單恒瑞醫(yī)藥的碘克沙醇剛剛通過(guò)采集前一致性評(píng)價(jià)可是，中國(guó)造影劑三巨頭之一的恒瑞醫(yī)藥卻未能中標(biāo)

對(duì)于恒瑞醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，其仿制藥收不收都很難進(jìn)入集中采購(gòu)意味著藥品價(jià)格大幅降低，以量換價(jià)并不適合他們，因?yàn)樗麄兊漠a(chǎn)品市場(chǎng)份額高，擴(kuò)張空間有限如果不進(jìn)入集中采購(gòu)，就會(huì)失去產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，甚至降低藥品品牌的影響力

仿制藥已經(jīng)大幅降價(jià)，而創(chuàng)新藥也存在問(wèn)題。

在今年的半年報(bào)中，恒瑞醫(yī)藥提到

及，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新型生物醫(yī)藥行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，研發(fā)，人力，生產(chǎn)等各項(xiàng)成本快速上漲，生物醫(yī)藥創(chuàng)新面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

以恒瑞醫(yī)藥的重磅產(chǎn)品PD—1抗腫瘤藥卡瑞利珠單抗為例，截至今年6月，已經(jīng)獲批了6個(gè)適應(yīng)證，是目前國(guó)內(nèi)獲批適應(yīng)證最多的PD—1產(chǎn)品，且覆蓋擁有肝癌，食管癌，肺癌，淋巴瘤4大適應(yīng)證，優(yōu)勢(shì)十分明顯但是，PD—1產(chǎn)品是競(jìng)爭(zhēng)激烈的腫瘤藥，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有四款國(guó)產(chǎn)的PD—1單抗，包括百濟(jì)神州的替雷利珠單抗，君實(shí)生物的特瑞普利單抗，信達(dá)生物的信迪利單抗，恒瑞醫(yī)藥的卡瑞利珠單抗

四大國(guó)產(chǎn)PD—1在過(guò)去多輪國(guó)家醫(yī)保談判中上演了降價(jià)大戰(zhàn)，今年初的國(guó)家醫(yī)保談判中，恒瑞醫(yī)藥卡瑞利珠單抗200mg規(guī)格從19800/支的原價(jià)降低到2928元/支，降幅達(dá)到85%。

據(jù)披露，恒瑞醫(yī)藥主要產(chǎn)品卡瑞利珠單抗自今年3月1日起開(kāi)始執(zhí)行醫(yī)保談判價(jià)格，降幅達(dá)85%，由于產(chǎn)品進(jìn)院難，各地醫(yī)保執(zhí)行時(shí)間不一等諸多問(wèn)題，造成卡瑞利珠單抗銷售收入環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。

日前，一名醫(yī)藥流通領(lǐng)域人士長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，創(chuàng)新藥風(fēng)險(xiǎn)前置，利潤(rùn)后置，如果能解決市場(chǎng)需求痛點(diǎn)，利潤(rùn)將十分可觀

目前，恒瑞醫(yī)藥在研項(xiàng)目240多個(gè)，23項(xiàng)國(guó)際臨床，平均每4天獲得一個(gè)批件，公司加速進(jìn)行創(chuàng)新藥研發(fā)。

今年上半年，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)支出25.81億元，比上年同期增長(zhǎng)38.48%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)到19.41%。

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責(zé)編:ZB