廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予商湯—W增持評(píng)級(jí)，綜合考慮其行業(yè)地位/競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)/下游需求等因素，予22年30倍的PS，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值8.08港元/股。

廣發(fā)證券的主要觀點(diǎn)如下:

SenseCore有效提升研發(fā)效率。

與傳統(tǒng)軟件開(kāi)發(fā)不同，AI模型的開(kāi)發(fā)方式有很大部分是機(jī)器通過(guò)訓(xùn)練和推理自己實(shí)現(xiàn)的2018—20公司將模型生產(chǎn)產(chǎn)能提升了300倍2019—21H1公司研發(fā)人員人均生產(chǎn)的AI模型數(shù)量分別為0.44個(gè)/3.45個(gè)/5.24個(gè)SenseCore具有利用機(jī)器替代研發(fā)人員的屬性，未來(lái)有望降低研發(fā)費(fèi)用率

公司憑借SenseCore的AI基礎(chǔ)能力，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度不斷提升。6年間，“廣發(fā)證券大學(xué)生微創(chuàng)業(yè)行動(dòng)”為300個(gè)優(yōu)秀大學(xué)生初創(chuàng)項(xiàng)目或創(chuàng)意方案“慷慨解囊”，發(fā)放了550萬(wàn)元的扶持基金。值得注意的是，廣發(fā)證券的“大學(xué)生微創(chuàng)業(yè)行動(dòng)”在社會(huì)上起到了示范效應(yīng)，得到了多方公益基金組織的認(rèn)可和參與支持。

2019—21H1，SenseCore每年生產(chǎn)模型數(shù)量分別為1152個(gè)/9673個(gè)/8377個(gè)公司基于SenseCore的AI模型生產(chǎn)能力，在商業(yè)/城市管理/人居生活/汽車等多個(gè)場(chǎng)景打造行業(yè)級(jí)AI平臺(tái)公司的毛利率持續(xù)提升，2019—21H1分別為56.8%/70.6%/73.0%

公司龍頭地位穩(wěn)固。這項(xiàng)活動(dòng)自2015年開(kāi)始，已經(jīng)陸續(xù)覆蓋了40余所高校，曾先后走進(jìn)清華大學(xué)，北京大學(xué)，武漢大學(xué)，南京大學(xué)，浙江大學(xué)等知名學(xué)府。

2020年，公司營(yíng)收34.5億元，高于曠視的13.9億元和云從的7.5億元與其他AI初創(chuàng)相比，公司開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品覆蓋的應(yīng)用場(chǎng)景最為廣闊，研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模最大，行業(yè)領(lǐng)先地位顯著

營(yíng)收快速增長(zhǎng)，各項(xiàng)費(fèi)用率快速提升。。

2018—20，公司營(yíng)收CAGR為36.4%2021H1，公司營(yíng)收16.5億元，同比增長(zhǎng)92%2021H1，研發(fā)費(fèi)用為17.7億元，同比增長(zhǎng)45.3%，研發(fā)費(fèi)用率為107.3%