股權(quán)激勵(lì)是公司與優(yōu)秀人才進(jìn)行深度綁定的方式之一，不少上市公司通過這一方式實(shí)現(xiàn)了公司與員工雙贏但有些上市公司卻在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公布后，引來了不少質(zhì)疑聲

日前，賽微電子收到深交所關(guān)注函主要對(duì)公司此前公布的《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》中設(shè)置的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)提出質(zhì)疑，要求公司說明相關(guān)情況不止賽微電子，九安醫(yī)療也在月初因股權(quán)激勵(lì)問題引發(fā)深交所問詢不到半個(gè)月，兩家上市公司因股權(quán)激勵(lì)相關(guān)問題被問詢，引人深思

對(duì)于上述公司設(shè)置的股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)是否合理，寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，交易所問詢的目的是引起投資者注意，如果流程合理但實(shí)質(zhì)不合理，投資者可以選擇用腳投票。

低于半價(jià)定向增發(fā)

高額業(yè)績(jī)指標(biāo)是否畫餅

11月11號(hào)，賽微電子發(fā)布股票激勵(lì)草案相關(guān)公告激勵(lì)計(jì)劃包括第一類限制性股票激勵(lì)計(jì)劃和第二類限制性股票激勵(lì)計(jì)劃兩部分本次激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)159人，包括公司董事，高級(jí)管理人員，中層管理人員，核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員，計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)不超過1459.96萬股授予價(jià)格為12.45元/股，根據(jù)11月17日公司收盤價(jià)25.66元/股計(jì)算，授予價(jià)格比打半價(jià)還低

如何才能滿足解除限售的條件賽微電子在公司層面做出了業(yè)績(jī)考核要求考核年度為2021年—2023年三個(gè)會(huì)計(jì)年度考核指標(biāo)口徑包括上市公司，瑞典Silex產(chǎn)線和賽萊克斯北京產(chǎn)線，要求上市公司方面2021年—2023年的營(yíng)收分別不低于8.2億元，12.5億元和22.7億元據(jù)公司三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前三季度賽微電子共完成營(yíng)業(yè)收入5.84億元，距離完成任務(wù)指標(biāo)還差2.36億元此外，如果要順利完成營(yíng)收指標(biāo)，考核期間公司的營(yíng)收增速需達(dá)到52.44%和60%

結(jié)合往年業(yè)績(jī)看，公司完成任務(wù)指標(biāo)的可能性有多大賽微電子的核心業(yè)務(wù)為MEMS，導(dǎo)航和航空電子，此外公司還在布局無人系統(tǒng)，智能制造以及第三代半導(dǎo)體材料及器件等業(yè)務(wù)2018年—2020年賽微電子的營(yíng)業(yè)收入分別為7.12億元，7.18億元和7.65億元，增幅為0.77%和6.55%這相較于均在50%以上增速的考核指標(biāo)而言，難度不小

深交所也就賽微電子股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)情況發(fā)布了關(guān)注函，要求公司說明以生產(chǎn)線作為激勵(lì)考核指標(biāo)的原因及合理性，結(jié)合G，S，J指標(biāo)過去兩年又一期的具體表現(xiàn)，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及規(guī)劃等補(bǔ)充說明本次激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置的合理性，是否符合公司的實(shí)際情況等問題。

對(duì)于公司未來三年的營(yíng)收增速能否實(shí)現(xiàn)如此高增長(zhǎng)的問題，資深投行人士王驥躍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這是個(gè)經(jīng)驗(yàn)值，如果過去幾年的收入增速都很一般，有什么理由可以預(yù)期未來的高速增長(zhǎng)，如果有需要應(yīng)對(duì)投資者予以披露。關(guān)新才表示，楊在任職期間，忠實(shí)，勤勉，忠實(shí)地履行董事，副總經(jīng)理，董事會(huì)秘書職責(zé)，在首次公開發(fā)行股票中發(fā)揮了突出作用，保障了董事會(huì)規(guī)范運(yùn)作，公司治理，信息披露和戰(zhàn)略投資發(fā)展，盡職盡責(zé)地維護(hù)了公司和股東的整體利益，為公司發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。

對(duì)此，賽微電子于11月17日晚間回復(fù)稱，雖然充滿壓力與挑戰(zhàn)，但這也是公司經(jīng)歷重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦發(fā)展半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，向行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)看齊的應(yīng)有之義。

行權(quán)條件門檻低

股權(quán)激勵(lì)能否真激勵(lì)。董事會(huì)充分肯定了楊為公司發(fā)展所做的工作和取得的成績(jī)，公司董事，監(jiān)事，高級(jí)管理人員和全體員工對(duì)楊的逝世表示深切哀悼。

近期，因股權(quán)激勵(lì)問題收到關(guān)注函的還有一家九安醫(yī)療，而它引起深交所注意的點(diǎn)和賽微電子又大有不同。

九安醫(yī)療設(shè)置的公司層面的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)如下，四個(gè)行權(quán)期內(nèi)，均以公司2019年的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，要求公司2021年—2024年?duì)I收增長(zhǎng)率不低于20%，40%，70%和80%。上市公司對(duì)楊老師的去世表示哀悼。。

公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)指標(biāo)的可能性有多大回顧以往九安醫(yī)療的業(yè)績(jī)情況，2018年—2020年，公司業(yè)績(jī)情況逐年好轉(zhuǎn)，分別為5.64億元，7.06億元和20.08億元，同比增速已經(jīng)由負(fù)值狀態(tài)一路增長(zhǎng)至184.36%

根據(jù)第一個(gè)行權(quán)期內(nèi)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的要求，需要九安醫(yī)療2021年的營(yíng)收達(dá)到8.47億元，而公司前三季度營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)完成7.9億元，第四季度公司只需完成5700萬元的營(yíng)收即可行權(quán)，相較于以往第四季度的營(yíng)業(yè)收入完成量，這一激勵(lì)條件的門檻不可謂不低。

深交所對(duì)其業(yè)績(jī)考核指標(biāo)發(fā)布了關(guān)注函，要求公司說明選取2019年作為基期以及選取營(yíng)收增長(zhǎng)率作為單一業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的原因及合理性，說明本次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否存在向相關(guān)人員變相輸送利益的情形等問題雖然九安醫(yī)療在后期回復(fù)關(guān)注函的文件中說明了業(yè)績(jī)考核指標(biāo)選取的合理性，也否認(rèn)了激勵(lì)計(jì)劃存在向相關(guān)人員變相輸送利益的情況，但仍未能打消部分投資者的疑慮

頭尾兼顧

規(guī)范公司股權(quán)激勵(lì)行為

對(duì)于信息公開透明，管理規(guī)范的上市公司而言，一些不合理的股權(quán)激勵(lì)方案是如何表決通過的呢按照《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)方案需要獨(dú)立董事，監(jiān)事和中介機(jī)構(gòu)就其合理性發(fā)表意見，并且在股東大會(huì)表決時(shí)，關(guān)聯(lián)股東需要回避表決因此，從制度設(shè)計(jì)上來看，一項(xiàng)不合理的股權(quán)激勵(lì)方案，并不容易闖關(guān)成功

但是，為什么還會(huì)出現(xiàn)一些看似不太合理的股權(quán)激勵(lì)方案呢上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在現(xiàn)實(shí)中股權(quán)激勵(lì)對(duì)象主要是公司管理層，而獨(dú)立董事，監(jiān)事，財(cái)務(wù)顧問，律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，其報(bào)酬均受制于公司管理層因此，獨(dú)立董事，監(jiān)事乃至中介機(jī)構(gòu)很難對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的監(jiān)督作用事實(shí)上，我們現(xiàn)在看到更多的的確是交易所，監(jiān)管層等外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)在發(fā)揮監(jiān)督作用

對(duì)于未來如何規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)行為，王智斌表示，一個(gè)可以探索的解決方案是，激勵(lì)方案本身要求被激勵(lì)對(duì)象提供質(zhì)保，即激勵(lì)對(duì)象完成目標(biāo)并實(shí)際享有激勵(lì)之日起的一定期限內(nèi)，如果公司業(yè)績(jī)變臉，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)返還已取得的激勵(lì)股權(quán)及其相應(yīng)的收益。