目前是接近市場底部的最后一個觀察期全國疫情處于快速流行期，疫情擾動導致經(jīng)濟增速預期下調年末存量資金加速調倉，趨向均衡配置交易低迷接近9月底的水平預計1月份情緒影響將逐漸明朗，預計市場將迎來下半年業(yè)績驅動的全面修復行情的起點

首先，全國范圍內的快速疫情帶來了短時間的生產(chǎn)和消費疲軟經(jīng)濟增速預期動態(tài)向下修正，低水平產(chǎn)業(yè)和主題交易降溫，資金流入北上節(jié)奏放緩其次，過去在防疫政策下，制造業(yè)比消費更有優(yōu)勢，而未來消費領域的積極變化明顯增加目前公募倉位整體還是偏向于制造業(yè)，所以年底不斷調整倉位，均衡配置再次，市場整體估值水平長期非常有吸引力中小細分市場估值處于歷史低位，交易量清淡，接近9月底水平交易只集中在幾個熱點話題最后，預計1月份各大城市疫情達到高峰后，市場底部將得到確認，將迎來明年的最佳配置時間目前仍將圍繞醫(yī)藥醫(yī)療，地產(chǎn)連鎖，疫情后復蘇三條內需主線繼續(xù)均衡配置

國泰君安證券:2023年a股將是牛市，先有價值股，后有成長股。

人心有望轉，股市開門紅與市場對宏觀前景和股票投資的悲觀共識不同，我們認為2023年來自疫情，經(jīng)濟，政治等關鍵因素的不確定性將減少，我們將堅決看多2023年的a股市場一是抑制政策的拐點，疫情后開放世界的臨近，中下游利潤率的重新擴張，我們判斷在Q2 2023年，中國將進入需求復蘇，資產(chǎn)回報率提升，盈利預期提升的新周期，第二，內外部宏觀環(huán)境正在從高度不確定的狀態(tài)逐漸走向確定性我們判斷投資者持有風險資產(chǎn)的意愿也會上升第三，政策底，經(jīng)濟底，估值底的同時出現(xiàn)，往往隱含著股票投資回報的巨大空間2022年最壞的預期已經(jīng)看到，a股市場將迎來拐點我們認為2023年a股市場將是牛市

趨勢不是馬平川，而是N型節(jié)奏向上移動判斷2023年上證指數(shù)的回報在20%以上，低估值權重市場的啟動有望給指數(shù)帶來強勁的推動力所以放大股票倉位更有助于捕捉新的邊際變化和周期趨勢投資風格:不找確定性，找邊際，先價值股，再成長股宏觀環(huán)境正在從不確定性向確定性轉變，投資風格正在從尋找確定性向尋找變化性和靈活性轉變商業(yè)周期股和成長股有望跑贏大盤節(jié)奏是先價值后增長，經(jīng)濟疲軟，政策先行，股市先行，價值先行，經(jīng)濟穩(wěn)定，政策后退，價值后退和增長進步2023年初的機會來自于過去兩年經(jīng)濟風險和深度調整的價值股的過度定價以及內需擴張和疫情后復蘇的預期帶來的困境，主要在消費，地產(chǎn)鏈和金融方面后期在逆全球化的長期趨勢和大國博弈下，機會在于圍繞自控和產(chǎn)業(yè)政策的技術制造，重點是設備和材料

中信證券:重回升勢仍需等待新的催化。

10月底以來，在政策預期的推動下，市場快速上漲12月份政策框架基本兌現(xiàn)后，市場出現(xiàn)一些調整和盤整也就不足為奇了策略上，我們仍然看好經(jīng)濟的復蘇和市場的中期走勢同時，戰(zhàn)術上，我們認為下一輪的市場復蘇仍需耐心等待未來新的催化可能是具體穩(wěn)增長政策的落地預期或者基本面改善的進度開始好于市場預期

海通證券:目前市場仍處于上升通道。

最近市場明顯調整，源于對疫情的擔心，也源于房地產(chǎn)政策不及預期估值和基本面指標顯示，10月底底部堅實，穩(wěn)增長推動市場進入上行通道目前只是上升趨勢中的短暫回撤在行業(yè)上，政策+技術雙輪驅動催化數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，擴大內需，促進基本消費修復

CICC:短期盤整不會改變中期利好格局，市場仍處于布局期。

結合當前內外環(huán)境，特別是國內疫情仍處于蔓延階段，對市場的影響可能還會持續(xù)一段時間但一方面，考慮到目前市場處于低估值，滬深300指數(shù)的遠期市盈率僅為9.4倍，權益風險溢價再次上升至歷史標準差的近一倍成交方面，近期日成交降至5800億元左右，按自由流通市值計算的換手率降至1.6%左右，在歷史階段底部附近回落至1.5—2%的換手率區(qū)間，另一方面，政策方向相對積極上周末召開的中央經(jīng)濟工作會議從多方面回應了市場關切，強調保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行至關重要，大力提振市場信心我們認為，目前的階段性調整不會改變長期局面，后市投資者情緒有望伴隨疫情調整預期和政策力度的逐步提升目前市場仍處于布局期

建議:政策支持領域可能仍有相對表現(xiàn)1)預期較低，受政策邊際變化影響較大的領域，如受疫情影響的地產(chǎn)鏈條和消費，包括食品飲料，家用電器，輕家居產(chǎn)品等，中央經(jīng)濟工作會議提到完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，支持平臺企業(yè)發(fā)展相關企業(yè)也值得關注，2)國內具有高景氣度，政策支持和競爭力的制造業(yè)成長軌跡，包括科技軟硬件，高端制造業(yè)，軍工等3)股價調整相對充分，中長期前景需要明確的領域，如醫(yī)藥，互聯(lián)網(wǎng)，配置時機需要等待政策的預期變化

招商證券:預計短期風格特征可能會迎來一定的輪動。

短期風格特征可能會迎來一定的輪動一方面，伴隨著國內多地疫情快速見頂，后續(xù)旅游數(shù)據(jù)回暖，是交易消費和旅游回暖的合理邏輯但在之前的交易過程中，博弈的存在帶來了提前交易，而中觀數(shù)據(jù)改善的驗證需要等待一個季度甚至更長時間，因此預期交易的波動可能是不可避免的另一方面，近期與成長股相關的催化劑相當多，受制于增長風格的整體壓制，沒有表現(xiàn)出應有的彈性一旦風格轉變，數(shù)據(jù)元素等數(shù)字經(jīng)濟領域的典型機會可能不會小

興業(yè)證券:市場有望迎來真正的修復，價值和成長的分化有望收斂到均衡。

恐慌是暫時的伴隨著疫情從高峰逐漸回落，居民生活進一步正?；?，政策寬松持續(xù)落地，我們認為市場有望迎來真正的修復，再次進入亂中求勝從基金收益率來看，目前接近4月底和10月底，回到年內低位但與之前相比，無論是國內政策寬松還是海外流動性環(huán)境都已經(jīng)明朗:1)政治局會議和經(jīng)濟工作會議不斷確認政策寬松趨勢，明確提出加強宏觀政策調控，要求提振市場信心，促進經(jīng)濟好轉，有望導致對經(jīng)濟悲觀預期的恢復本周央行連續(xù)14天進行逆回購操作，全周凈投放7040億元關心新年流動性的態(tài)度是明確的2)海外美聯(lián)儲12月議息會議確認加息步伐將放緩美國的通貨膨脹一直低于預期11月以來，美債利率也大幅下降，海外流動性環(huán)境不斷改善，導致人民幣貶值壓力減弱，外資回流因此，我們認為，當疫情從高峰逐漸回落，居民生活進一步正?；?，政策寬松持續(xù)，市場有望迎來真正的修復

結構上，價值和成長的分化有望收斂到均衡建議繼續(xù)以擴大內需下的大消費+國企，央企的修復機會為重點，同時遵循安全發(fā)展和自力更生，自強不息的方向，讓掘金更劃算1)消費:一方面，防疫政策不斷優(yōu)化，經(jīng)濟工作會議將恢復和擴大消費放在擴大內需的優(yōu)先位置，有望提振明年消費大表現(xiàn)復蘇的預期另一方面，外資大幅外流一度沖擊消費領域近期外資大幅回流，消費仍是其配置的重點方向此外，參考海外防疫放松后的市場表現(xiàn)，消費板塊迎來明顯修復2)國企和央企:相對受益于中國特色估值體系建設，近期政策寬松和經(jīng)濟預期的恢復，經(jīng)濟工作會議再次強調深化國企和國企改革同時，在前期內外風險沖擊下，權重板塊目前估值處于歷史底部，有修復空間3)增長:悲觀預期持續(xù)釋放，擁堵回落至歷史低位此次經(jīng)濟會議將加快構建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系列為工作重點之一，并聚焦產(chǎn)業(yè)安全發(fā)展和科技自立，新能源，人工智能，數(shù)字經(jīng)濟等領域成為重點后續(xù)可重點關注符合政策導向，明年有望享受高景氣或迎來邊際改善，當前擁堵明顯下降的高性價比方向:新創(chuàng)，半導體(設備，材料)，消費電子，儲能，軍工(航空發(fā)動機)等

安信證券:等待機會，掉出來的是空間。

預計政策最陡的過程已經(jīng)定價，上周的心理落差導致調整沒有必要前幾年的攪動，市場會有一波震蕩調整是一個中長期布局公司的好機會從交易的角度來看，短線關鍵在于把握結構輪動的規(guī)律此前驗證了短期消費難終結和旅行鏈—宏觀周期—相關消費—特定人群非必需消費兩種觀點如消費在內部消費全面輪動修復后將大概率轉向以地產(chǎn)為代表的大金融，以數(shù)字經(jīng)濟，安全鏈，中特估值體系等為代表的產(chǎn)業(yè)主題領域的精細布局等，而圍繞經(jīng)濟高增長的反彈還處于前期醞釀階段

廣發(fā)證券:港股走牛市，a股走修復行情。

a股修復行情處于1—2階段的過渡期，待市場確認企業(yè)盈利改善預期后啟動23年a股修復行情可能分三個階段進行:經(jīng)濟底線思維形成推動風險溢價下行，經(jīng)濟基本面和企業(yè)盈利改善預期確認企業(yè)盈利大幅改善目前推動a股估值修復的兩大動力——風險溢價下行和無風險利率下行——仍在繼續(xù)目前處于1—2階段的過渡期，勝率—賠率下行風險不大港股也處于牛市1—2階段的徘徊期圍繞港股三支箭，配置業(yè)績增長和高分紅策略論香港股市的牛市三階段:主權風險溢價下降，價值重估，利潤實現(xiàn)目前港股牛市處于1—2階段的徘徊期，勝負在于對景氣度和估值的把握戰(zhàn)術上建議配置業(yè)績增長和高分紅策略，戰(zhàn)略上繼續(xù)關注三支箭，有望成為二期重估市場的龍頭，如地產(chǎn)龍頭，地產(chǎn)銷售完成鏈，可選消費，醫(yī)療，平臺經(jīng)濟等

西部證券:新年行情還在路上，積極因素在積累。

上周市場受日本央行意外上調利率目標區(qū)間，國內防控政策優(yōu)化后疫情反復，中央經(jīng)濟工作會議疊加后預期兌現(xiàn)等因素影響，，市場整體呈現(xiàn)調整態(tài)勢年貨市場還在路上政策落地后，我們會關注流動性和盈利預期的變化

推動新年行情的核心邏輯來自三個方面:1)年初信貸沖動推動市場宏觀流動性充裕，2)1—2月宏觀數(shù)據(jù)真空期帶來的盈利預期切換，以及3)對新年政策的憧憬帶來市場風險偏好的提升以2019年春季行情為例，市場經(jīng)歷了從救市政策下的估值修復到資本市場改革推動下的情緒改善，以持續(xù)的社會融資超預期帶來的盈利預期上升而告終與目前的市場環(huán)境相對應的是，目前的市場仍處于情緒修復的第一階段，未來的跨年行情仍值得期待