5月MLF平價延續(xù)——當前市場流動性充裕。

4月金融數(shù)據(jù)公布后，政策利率如何操作引起市場關注日前，中國人民銀行宣布，為保持銀行體系流動性合理充裕，同日開展1000億元中期借貸便利操作和100億元公開市場逆回購操作中標利率分別為2.85%和2.10%，均與前值持平

由于本月MLF到期量為1000億元，央行實施了1000億元的操作，這意味著本月將繼續(xù)做同樣的量，而且是連續(xù)第二個月繼續(xù)做同樣的量東方金誠首席宏觀分析師王慶認為，主要原因是由于近期RRR降息，市場流動性一直處于充裕狀態(tài)4月份，商業(yè)銀行一年期同業(yè)存單平均收益率為2.45%，5月份以來進一步降至2.30%至2.39%這與2.85%的MLF利率形成了明顯的倒掛，意味著銀行在貨幣市場的融資成本整體上已經(jīng)明顯低于通過MLF從央行融資的成本，商業(yè)銀行對MLF操作的需求下降

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周看來，平價的延續(xù)主要基于三方面考慮:一是市場貨幣供應充足4月份m2同比增速重回10%以上，表明貨幣供應充足，主要得益于央行穩(wěn)增長政策，近期又陸續(xù)推出結(jié)構性工具增加基礎貨幣供應二是避免非理性的市場貶值預期受美聯(lián)儲政策急轉(zhuǎn)彎等因素影響，近期人民幣對美元大幅貶值，央行維持MLF政策利率穩(wěn)定，有助于避免市場潛在的非理性貶值預期三是貸款市場報價利率改革潛力有待釋放由于國內(nèi)外環(huán)境復雜，實體經(jīng)濟融資需求暫時不足通過緩解商業(yè)銀行的債務壓力和穩(wěn)定存款負債成本，引導國內(nèi)金融機構進一步惠及實體經(jīng)濟

最新金融數(shù)據(jù)顯示，4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元央行負責人在回答記者提問時指出，4月份人民幣貸款增長明顯放緩，與去年同期相比增幅較小，反映了近期疫情對實體經(jīng)濟的進一步影響，疊加生產(chǎn)要素短缺，生產(chǎn)成本上升等因素企業(yè)特別是中小企業(yè)經(jīng)營困難增加，有效融資需求明顯下降

就當前金融領域而言，主要問題不是市場流動性，而是受疫情等因素影響，企業(yè)和居民貸款需求明顯疲軟王慶表示，下一步重點是規(guī)劃新的政策工具組合，有效提振實體經(jīng)濟融資需求，推動各項貸款余額增速盡快由降轉(zhuǎn)升這是增強下半年宏觀經(jīng)濟增長動力，實現(xiàn)全年GDP 5.5%增長目標的關鍵

周還表示，短期內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨下行壓力，穩(wěn)健的貨幣政策將保持靈活適度，繼續(xù)為實體經(jīng)濟復蘇提供支持但是，目前實體經(jīng)濟結(jié)構與復蘇不協(xié)調(diào)等問題比較突出伴隨著總量的穩(wěn)定增長，央行將使用更多的結(jié)構性工具和改革措施，對實體經(jīng)濟進行精準紓困，加大對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)和重點新興領域的支持，穩(wěn)定就業(yè)，促進內(nèi)需穩(wěn)步回升

關于下一階段的政策思路，近期發(fā)布的《2022年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，穩(wěn)健的貨幣政策加大了對實體經(jīng)濟的支持力度，穩(wěn)字當頭，主動應對，提振信心，進行跨周期調(diào)整，堅持不搞大水漫灌，發(fā)揮貨幣政策工具在總量和結(jié)構上的雙重作用，落實各項金融政策措施穩(wěn)定企業(yè)就業(yè)，重點支持受疫情影響的小微企業(yè)和困難行業(yè)。