近期海外電解鋁短缺加劇，鋁價不斷創(chuàng)出新高預計2022年國內電解鋁供需缺口將擴大至200萬噸，低庫存背景下價格有望持續(xù)上漲，上調電解鋁6個月目標價至25000元/噸本輪鋁價上漲的幅度和持續(xù)性均有望超預期，推薦云鋁股份，神火股份和索通發(fā)展，建議關注中國鋁業(yè)和南山鋁業(yè)

▍歐洲減產加上俄烏沖突影響，海外電解鋁短缺加劇。

2021年四季度以來，受能源成本上升影響，歐洲電解鋁減產超過80萬噸，占全球電解鋁供應比例約1.3%俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲能源成本高企的問題惡化，減產或有擴大趨勢俄羅斯作為中國以外最大的電解鋁生產國，2021年產量全球占比為5.6%，潛在的生產擾動將使得海外電解鋁供應短缺狀況持續(xù)擴大

▍預計2022年國內電解鋁供應和需求增速分別為2.6%和3.9%。

雙碳背景下，電解鋁作為高能耗行業(yè)產能擴張受限2022年國內電解鋁產量增長主要依靠關停產能復產，預計產量增加100萬噸至3950萬噸，同比增長2.6%需求端房地產，家電等領域增速有望放緩，但受益于新能源汽車，光伏，特高壓等領域消費的高增長以及出口保持旺盛，預計2022年中國電解鋁需求將增長3.9%至4166萬噸預計2022年中國電解鋁需求增速將顯著高于產量增速

▍2022年國內電解鋁缺口預計將擴大，上調電解鋁6個月目標價至25000元/噸。

2021年國內進口電解鋁156萬噸，成為供應端的重要補充進入2022年，伴隨著海外鋁價快速上行，滬倫比值下降，進口窗口關閉預計2022年中國電解鋁進口量將大幅下滑，國內電解鋁供應缺口將擴大至200萬噸由于當前國內外電解鋁庫存均處于低位，對供給缺口的調節(jié)作用有限，我們預計國內鋁價上漲幅度和持續(xù)性均有望超預期，上調6個月目標值至25000元/噸

▍鋁企單噸利潤持續(xù)拉闊，氧化鋁和預焙陽極價格亦跟漲。報告認為，當投資者和公司試圖評估環(huán)境，社會和治理風險時，高度波動的加密資產類別變得越來越重要，這給他們構建ESG風險評估體系帶來了各種挑戰(zhàn)。據摩根士丹利資本國際稱，這些問題涉及多個方面，例如。

雖然受到電力成本抬升，氧化鋁和預焙陽極價格上漲影響，鋁價快速拉漲的背景下，國內電解鋁企業(yè)的噸鋁盈利仍處于拉闊狀態(tài)截至2022年3月初，鋁企單噸盈利超過5000元，已逼近2021年的峰值水平噸鋁利潤持續(xù)拉闊將帶動國內電解鋁企業(yè)盈利觸底回升，目前相關企業(yè)估值已降至歷史低位，配置價值凸顯同時氧化鋁和陽極價格上漲預計也將帶來產業(yè)鏈相關標的的投資機遇

▍風險因素:

電解鋁產能復產超預期，電解鋁需求增長不及預期，電解鋁成本大幅波動。

▍投資策略:

近期海外電解鋁短缺加劇，鋁價不斷創(chuàng)出新高2022年國內電解鋁供需缺口預計擴大至200萬噸，低庫存背景下價格有望持續(xù)上漲，上調電解鋁6個月目標價至25000元/噸國內產能受限以及進口窗口關閉背景下，本輪鋁價上漲的幅度和持續(xù)性均有望超預期，建議圍繞兩條邏輯布局:1)噸鋁利潤拉闊帶動企業(yè)盈利回升，2)氧化鋁和陽極企業(yè)盈利跟隨改善推薦云鋁股份，神火股份和索通發(fā)展，建議關注中國鋁業(yè)和南山鋁業(yè)