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蔡擁政簡介

江蘇富實數(shù)據(jù)研究院有限公司院長南鋼金貿鋼寶首席期現(xiàn)分析師近十年鋼廠及貿易商期現(xiàn)結合套保操作經(jīng)驗多次受鋼協(xié)，交易所，高校及國內培訓機構邀請講解黑色產業(yè)鏈套期保值風險管理實操清華大學深圳研究生院，北大光華管理學院特約講師，國內多家知名企業(yè)期現(xiàn)套保顧問

鐵礦石從今年年中便開始一路下跌，到近期走勢上才稍有反彈，鐵礦石明年會如何基本面上有何看點以下是蔡擁政老師精彩演講的節(jié)選內容

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宏觀展望

2022年的疫情方面，許多科學家預計導致新冠病毒流行的病毒會成為地方病，但伴隨著時間的推移，其危險性可能會降低COVID—19大流行的兩個終點:向常態(tài)過渡和群體免疫2022年疫情的主旋律將是習慣與共存，而副旋律則是藥物與疫苗

全球貨幣政策上2021年大宗商品主導全球通脹，通脹的持續(xù)和惡化，2022年全球主要央行將不得不貨幣政策收緊在需求放緩和供應增加的影響下，商品價格和整體通脹將趨向于正常水平貨幣政策呈現(xiàn)外緊內松的態(tài)勢明年國內政策重心有望向穩(wěn)增長適度傾斜，地產和外需放緩壓力下，上半年易松難緊，下半年偏中性，經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)逐步復蘇的節(jié)奏

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鋼鐵行業(yè)研判

供應方面，年終歲末雙碳目標下的控產政策還將持續(xù)至明年一季度，鋼廠產能釋放逐步向短流程方向傾斜同時能源成本提高，產出下降，鋼廠利潤變化更趨于季節(jié)性，整體鋼廠利潤水平將低于2021年需求方面看，債務壓力下，地產行業(yè)進入下行周期，明年疫情緩和后會有所改善經(jīng)濟托底需求主要來自基建推動汽車家電需求上半年還受制于芯片供應制約，難有較好增長，下半年芯片供應改善，油價回落，需求或好于上半年工程機械，造船行業(yè)需求相對平穩(wěn)

成本方面，鐵礦石價格已回落至2019年價格區(qū)間，若明年行業(yè)控產相對均衡，供應增長，明年鐵礦石價格波動也將回歸理性區(qū)間煤焦價格更多看焦煤供應狀況，明年下半年焦煤供應好于上半年，焦炭價格有逐步回落的趨勢，焦炭供應也將好于上半年

整體看，2022年經(jīng)濟平穩(wěn)運行，二季度還將季節(jié)性供需兩旺，但考慮到地產融資及債務問題，需求整體不及2021年長周期看是鋼鐵產業(yè)鏈利潤向下游轉移的過程

鋼材價格上，2022年的鋼材價格走勢同比或比較溫和，淡旺季特點比較明顯一季度由于供應偏緊，需求處于不溫不火的狀態(tài)，鋼價或溫和波動，二季度由于貨幣政策偏松，基建托底及制造業(yè)需求釋放，鋼材價格季節(jié)性上漲，但漲幅度不及2021年，三季度原燃料成本小幅下降，鋼廠利潤擴張，供應或有所增加，壓制價格上漲，價格整體呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢，四季度黑色產業(yè)鏈進入供需兩弱，相對平穩(wěn)的階段明年鋼廠利潤大致維持100—600元/噸的水平

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2021年四季度冬儲及2022年走勢預判

供應端來看，四季度疫情發(fā)展和拉尼娜天氣可能會對鐵礦石供應造成短期供給擾動到明年假設疫情年初緩解，預計一季度海外澳巴及非主流礦發(fā)運量小幅放緩，但年度看還將維持增長，四大主流礦山中，力拓下調了其年度目標，2021年預計皮爾巴拉地區(qū)只能完成年度目標3.2—3.25億噸，低于年初預期約1250萬噸，而IOC產量預期下調約125萬噸必和必拓和FMG雖然上調新財年目標，但在去年高基數(shù)效應下預計同比增量不大

國產礦政策支持下可能繼續(xù)維持增產，海外非主流礦供應跟隨礦價波動，不確定因素較多長期看我國鐵礦石自有資源不足，對外依賴度偏高的問題一直存在從過往幾年的國內鐵礦石生產看，鐵精粉產量基本維持在3億噸以下的規(guī)模，增產乏力國產礦對國內鋼鐵工業(yè)的保障率大致在20%左右，從物流和品種多樣化方面看，進口礦仍然是鋼鐵行業(yè)主要的原料補給2021年1—10月中國進口鐵礦砂9.33億噸，同比減少4.2%，預計全年進口量可能在11.2億噸左右2022年假設控產依然嚴格，預計進口量約在11.3億噸左右

需求端，面對華北區(qū)域秋冬環(huán)保限產和冬奧會，高爐開工率已逐步下降，預計短期還將維持，在供給，庫存增加和環(huán)保限產背景下，下游鋼廠冬儲預計表現(xiàn)謹慎，冬儲尚未完全展開，現(xiàn)為結構性采儲，港口疏港問題暫時緩解，庫存或增長至1.3億噸，球團礦在環(huán)保限產環(huán)境影響下，降庫加快，全國鋼廠的日均鐵水產量仍有小幅下降的可能性，12月份下旬會有部分鋼廠復產，屆時月底前日均鐵水產量最高可能回到206萬噸附近預計北京冬季奧運會結束之前，國內鐵礦石需求不太可能出現(xiàn)大幅度的反彈

全年來看，雙碳目標下鋼廠嚴格控產常態(tài)化，2020年我國鋼鐵行業(yè)二氧化碳排放量高達18億噸以上，占國內碳排放總量的15%以上，國內鋼鐵工業(yè)高度依賴長流程模式，電爐短流程占比低，導致碳排放強度顯著高于全球平均水平短期我國廢鋼鐵資源短期內難以顯著增長，因此控制鋼鐵產業(yè)成為現(xiàn)階段我國鋼鐵業(yè)實現(xiàn)碳達峰最主要的手段預計2022年國內粗鋼產量還將被嚴格管控，粗鋼產量預計10.2億噸，生鐵產量預計8.6億噸，年度鐵礦石需求約14億噸礦價預計在四季度至明年初高位震蕩回落，構筑階段性頂部，明年預計價格震蕩緩慢回調

文章僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據(jù)此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！

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這也體現(xiàn)為，股市整體強于歷史同期，并沒有出現(xiàn)熊市，而是表現(xiàn)為“結構市”或者說“弱平衡市”。