當(dāng)?shù)匾咔橼厔萦兴棉D(zhuǎn)，政策合力開始顯現(xiàn)基本面的預(yù)期改善帶動了a股幾個月的中期修復(fù)，目前仍處于初級階段市場節(jié)奏的特點是緩慢上漲，結(jié)構(gòu)上四條主線繼續(xù)輪換趨勢上，我國局部疫情影響轉(zhuǎn)好，復(fù)產(chǎn)復(fù)業(yè)循序漸進穩(wěn)增長的政策兼顧了密度和力度，政策合力開始顯現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟在度過4月份的低點后，預(yù)計5月份將開始回歸逐月向好的趨勢，a股利潤增速也將在二季度觸底后有所回升

從節(jié)奏上來說，這一輪修復(fù)行情的特點是上漲緩慢，目前還處于起步階段疫情防控和恢復(fù)生產(chǎn)是一個循序漸進的過程，外界干擾還沒有完全消除市場情緒雖有所修復(fù)，但仍處于低位，機構(gòu)持倉仍處于低位，增量資金流入速度相對較慢結(jié)構(gòu)上，四大主線繼續(xù)旋轉(zhuǎn)建議全年堅定布局現(xiàn)代基建和房地產(chǎn)兩條主線，季度繼續(xù)聚焦復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線，月度關(guān)注消費恢復(fù)主線

海通證券:a股3—4年周期的大底部已經(jīng)出現(xiàn)。

自2014年11月滬港通開通以來，中美股市相關(guān)性增強，但仍較弱，a股同跌現(xiàn)象明顯今年4月底以來，美股暴跌，a股沒有跟風(fēng)，原因是中美經(jīng)濟周期錯位，股市估值位置不同a股3—4年周期的大底部已經(jīng)出現(xiàn)，積極因素正在積累這個階段新的基礎(chǔ)設(shè)施比較好，比如數(shù)字經(jīng)濟，低碳經(jīng)濟以后會逐漸注重消費

國泰君安證券:市場仍處于吃市長窗。

市場仍處于吃飯的長窗口期指數(shù)仍有反彈空間，但要警惕政策預(yù)期從分歧走向一致帶來的動能衰竭更應(yīng)該關(guān)注的是，投資主線會真正開始出現(xiàn)

更好的投資組合:a股增穩(wěn)增長價值，h股增科技龍頭選股重點是業(yè)績高，業(yè)績確定性高，業(yè)績確定性邊際改善的股票，細分龍頭會比尾部公司好建議:1)政府支出主導(dǎo)的公共投資領(lǐng)域:建筑，電網(wǎng)，光伏，風(fēng)電以及Q2強調(diào)的消費建材，鋼鐵等在一些周期的中間，2)關(guān)注消費品的臨近機會:生豬，食品飲料，酒店3)現(xiàn)金流穩(wěn)定的方向:煤炭，化工資源，二線央企地產(chǎn)，銀行以及h股技術(shù)龍頭h股技術(shù)龍頭和消費對疫情影響的鈍化是重要的筑底信號

CICC:市場已經(jīng)具備中線價值，主要集中在三個方向。

展望后市，我們重申，市場在政策，估值，資金情緒等方面存在底部的一些特征，市場已經(jīng)具備中線價值，市場環(huán)境仍存在一些挑戰(zhàn)，未來需要更多積極的基本面催化劑特別是從上個月開始改善盈利預(yù)期可能更重要在國內(nèi)穩(wěn)增長和海外增速下行的背景下，未來重點關(guān)注國內(nèi)基本面的疫情后修復(fù)，重點關(guān)注房地產(chǎn)和消費需求

目前關(guān)注三個方向:1)估值相對較低的穩(wěn)定增長板塊，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下可能仍有相對受益，如傳統(tǒng)基建，房地產(chǎn)穩(wěn)定需求相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈(建材，建筑，家電，家用電器等)，2)前期調(diào)整較多，估值較低，中長期前景仍清晰的消費中下游行業(yè)由低到高選股，包括家電，輕工，汽車及零部件，農(nóng)林牧漁，醫(yī)藥等，3)制造業(yè)增長領(lǐng)域的風(fēng)險，包括新能源汽車，新能源和科技硬件半導(dǎo)體，已經(jīng)釋放轉(zhuǎn)折點在于滯脹風(fēng)險，全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善

廣發(fā)證券:價值第一，策略看小盤成長股

a股不卑不亢，價值第一，策略看多小盤成長股我們判斷市場將從泥沙俱下轉(zhuǎn)向豐富的結(jié)構(gòu)性機會我們建議先關(guān)注價值股，再關(guān)注受益于民營企業(yè)信用環(huán)境改善，受美聯(lián)儲收緊限制，交易結(jié)構(gòu)不擁擠，前期超跌的小盤成長股

行業(yè)配置:1舊式穩(wěn)定增長，2.供需缺口通脹——受益資源/材料(煤炭/銅/鉀肥)，3.受益于民間信貸環(huán)境逐步改善和更具吸引力的賠率的小盤成長股(光伏組件/半導(dǎo)體設(shè)備)

招商證券:a股逐步進入新的上行周期，穩(wěn)增長是當(dāng)前重要主線。

5月，5年期LPR下調(diào)15BP，超預(yù)期，4月份降準(zhǔn)，流動性過剩加速改善，同比增速升至35%，處于歷史高位，4月份，M2增長率繼續(xù)上升10.5%，明顯高于名義GDP增長率許多信號表明，資產(chǎn)價格有上升的勢頭充裕的流動性給a股帶來了重要支撐雖然目前經(jīng)濟有很多不利因素，但資金配置和資產(chǎn)增值似乎已經(jīng)開始a股如期企穩(wěn)反彈，逐步進入新的上行周期穩(wěn)增長是當(dāng)前重要主線，傳統(tǒng)周期性商品和新能源基建沿新開工和加速建設(shè)受益板塊以及疫情后經(jīng)濟活動復(fù)蘇主線可重點關(guān)注

安信證券:a股仍需等待更明確的正確信號，穩(wěn)增長仍是主陣地。

年初以來，a股市場經(jīng)歷了三波下跌—反彈:反彈的主線是從老基建—地產(chǎn)—高景氣軌道股就本輪高景氣軌道的超跌反彈而言，基于情緒層面的高景氣軌道超跌反彈有望告一段落，后續(xù)反彈需要關(guān)注增量資金的改善

對于市場反轉(zhuǎn)，a股仍需等待右側(cè)更明確的信號，目前處于低位均衡區(qū)我們一直認為，國內(nèi)基本面分子盈利預(yù)期的拐點是市場反轉(zhuǎn)的首要核心信號，市場也一直期待政策能出實招，實招，有效扭轉(zhuǎn)當(dāng)前國內(nèi)基本面預(yù)期的好招目前建議保持內(nèi)心的明亮，期待二季度的跳深

對于當(dāng)前的四條主線穩(wěn)增長，高景氣，疫情后復(fù)蘇，全球通脹，我們認為穩(wěn)增長仍是主陣地。

1.穩(wěn)增長領(lǐng)域:在與機構(gòu)的溝通過程中，找到了區(qū)域銀行g(shù)t的認可共識，基礎(chǔ)設(shè)施鏈gt，房地產(chǎn)鏈，再次，房地產(chǎn)明顯過剩需要基本面的大幅持續(xù)回暖來驗證，目前市場對此存在爭議。我們認為，北上資金大量流入房地產(chǎn)可以是第二波明顯過剩的重要信號，

2.高景氣領(lǐng)域:從目前的高景氣軌道基本面和景氣走勢來看，我們認為景氣的內(nèi)在順序是:PV gt國防gt，半導(dǎo)體與新能源汽車gt，風(fēng)力發(fā)電，

3.疫后修復(fù)領(lǐng)域:在與機構(gòu)溝通的過程中，有兩大法則:一是有疫情，就要有疫后修復(fù)市場，第二，疫情過后要有飲食和社會服務(wù)來修復(fù)市場，

4.全球通脹:對于通脹，在投資者的溝通過程中，發(fā)現(xiàn)他們的注意力開始集中在PPI—CPI傳導(dǎo)，即基本消費品的CPI鏈條上我們認為這個規(guī)律雖然會遲到，但不會缺席

民生證券:增長反彈接近尾聲，為新一輪市場周期做準(zhǔn)備。

經(jīng)過近一個月的反彈，部分成長板塊已經(jīng)接近歷史反彈，已經(jīng)超越歷史中樞，但可能是前期跌幅超過歷史平均水平造成的反轉(zhuǎn)假象值得注意的是，在此輪反彈中，今年以來基金業(yè)績分化和趨同的程度明顯沒有跟上資產(chǎn)價格的趨同，補倉構(gòu)成了潛在的原因

上周的資產(chǎn)價格表現(xiàn)看似波瀾壯闊，實則風(fēng)平浪靜基本面預(yù)設(shè)路徑與前一條無異:增長反彈接近尾聲，只有選擇供需獨立于通脹的子行業(yè)，才能行穩(wěn)致遠真正的循環(huán)又回來了把握能量的確定性，金屬修復(fù)的韌性和能量運輸?shù)闹匾酝扑]:油氣，鋁，銅，煤炭，石油運輸，黃金，地產(chǎn)，化肥，銀行

浙商證券:a股從反彈走向反轉(zhuǎn)，看好柯崗穩(wěn)定

目前我們認為市場已經(jīng)迎來了第三次拐點，a股已經(jīng)從反彈走向反轉(zhuǎn)我們建議更多的策略

從反彈到反轉(zhuǎn):三次反轉(zhuǎn)的邏輯我們認為，a股已經(jīng)開始從反彈中反轉(zhuǎn)一是股債比的維度，a股的配置價值顯現(xiàn)，二是國內(nèi)經(jīng)濟的底部開始變得清晰，第三，美股影響鈍化換句話說，前期壓制市場的兩大因素，即國內(nèi)經(jīng)濟壓力和美股擾動，到了黑暗時刻已經(jīng)過去經(jīng)歷了充分調(diào)整的a股，對利好更為敏感伴隨著穩(wěn)定增長，a股由反彈轉(zhuǎn)為反轉(zhuǎn)，最近5年LPR超預(yù)期下調(diào)，以確認反轉(zhuǎn)格局

逆轉(zhuǎn)與分化:選擇合適的市場主戰(zhàn)場對于a股來說，伴隨著上市公司數(shù)量的增加，結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大分化是正常的雖然我們看好a股的反轉(zhuǎn)，但對少數(shù)公司來說還是牛市因此，優(yōu)化主戰(zhàn)場的結(jié)構(gòu)選擇是非常重要的在國內(nèi)替代和能源革命的大背景下，仍然看好半導(dǎo)體，國防裝備，新能源方向但根據(jù)每一輪牛市更替的經(jīng)驗，下一批牛股會重新洗牌所以，對于群星股來說，短期反彈雖好，但利用反彈去偽存真尤為重要

我們看好科技創(chuàng)新板開始反轉(zhuǎn)，恒生科技轉(zhuǎn)底，穩(wěn)增長不會延續(xù)我們建議瞄準(zhǔn)半導(dǎo)體，國防裝備，新能源方向，挖掘以科技創(chuàng)新板為代表的近2—3年上市的次新股這批新股時代感明顯，股價調(diào)整充分，機構(gòu)倉位較低，有很大的期待

華西證券:U型行情，需要避免過度樂觀。

a股市場風(fēng)險偏好有所改善，但企業(yè)利潤改善仍需時間4月底以來，伴隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場情緒也得到明顯提振4月27日至5月20日，電力設(shè)備，汽車，國防軍工，有色金屬等行業(yè)反彈幅度均超過20%，銀行，房地產(chǎn)等穩(wěn)增長相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)滯后5月以來，杠桿資金連續(xù)三周凈買入，融資余額小幅回升，顯示市場風(fēng)險偏好正在持續(xù)修復(fù)5月份以來，市場日成交大部分時間在8000億元左右波動，新基金發(fā)行仍處于低位，說明市場仍以存量博弈為主市場趨勢反轉(zhuǎn)需要驗證基本面數(shù)據(jù)的改善和企業(yè)利潤的回歸目前a股公司業(yè)績增速尚未見底，盈利能力提升仍需時間

投資策略:U型行情，避免過度樂觀和悲觀在海外市場大幅波動的背景下，近兩周a股走出獨立行情，主要是在上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長政策預(yù)期下，市場風(fēng)險偏好得到提振就目前市場而言，在資金存量博弈的格局下，反彈不可能一蹴而就目前從反彈到反轉(zhuǎn)的條件尚不具備在積極參與此輪反彈的同時，要避免過度樂觀和過度悲觀上證指數(shù)在3000—3200點，都是U型反彈的合理波動從中長期來看，a股處于底部區(qū)間盤整，逐漸向中樞上移的階段具體到行業(yè)配置，關(guān)注兩條投資主線:一是穩(wěn)增長，如地產(chǎn)，建筑，建材，二是與疫情后康復(fù)相關(guān)的，如食品飲料，汽車等