投資者期待的第三季度報告，不僅沒有提振保險股，反而給了200多萬股東沉重的打擊三季度，五家a股保險公司凈利潤總額同比下降36.6%，其中兩家凈利潤同比下降超過50%

五大保險公司三季報發(fā)布后，顯示出部分反彈跡象的保險股k線圖被壓下，保險板塊首個交易日暴跌5%日前，保險板塊下跌39%，在所有a股行業(yè)中排名第一，這在保險板塊的歷史表現(xiàn)中極為罕見

面對不斷下跌的保險股，許多問題縈繞在投資者心頭今年保險業(yè)發(fā)生了什么保險股何時見底撿便宜還是切肉許多混亂指向一個問題行業(yè)基本面怎么了

要回答上述問題，首先要了解國內(nèi)保險業(yè)的運(yùn)行規(guī)律一般來說，保險公司的利潤是由承保和投資兩個輪子驅(qū)動的，對應(yīng)的是承保利潤和投資收益當(dāng)兩個輪子相互促進(jìn)，保險公司的業(yè)績才能持續(xù)增長但今年，內(nèi)外因素導(dǎo)致這兩個輪子跑得慢

從核保方面看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩和疫情影響，居民對長期大規(guī)模支出和非必要支出更加謹(jǐn)慎，作為可選消費(fèi)保險，增長壓力較大此外，面對突如其來的新經(jīng)濟(jì)環(huán)境，保險公司未能及時調(diào)整經(jīng)營策略，產(chǎn)品供需錯配問題突出，行業(yè)保費(fèi)增速持續(xù)低迷

從投資角度來看，目前保險資金的配置模式是以固定收益為主體，以權(quán)益為輔，但固定收益資產(chǎn)的投資收益與利率掛鉤，今年利率的持續(xù)下降給保險資金帶來了很大的挑戰(zhàn)與此同時，今年以來權(quán)益市場波動加劇，保險資金減持權(quán)益頭寸，通過權(quán)益市場獲取超額收益難度加大

因此，保險股應(yīng)該見底反彈，首先是核保端和投資端的改善可是，由于保險資產(chǎn)的配置模式，保險公司很難在短期內(nèi)通過投資來提高經(jīng)營業(yè)績

可是，保險公司在承保方面有很多可以提供的最近幾年來，個人保險占行業(yè)保費(fèi)的70%以上同樣，在5家上市a股保險公司中，人身險也貢獻(xiàn)了超過70%的保費(fèi)和利潤因此，人身險業(yè)務(wù)觸底是保險股拐點的重要先行指標(biāo)進(jìn)一步分析，上市保險公司人身保險業(yè)務(wù)反彈的關(guān)鍵指標(biāo)之一是保險營銷員數(shù)量的穩(wěn)定，尤其是高素質(zhì)保險營銷員數(shù)量的穩(wěn)步增長從這個角度來看，哪家保險公司能夠快速夯實高素質(zhì)的保險營銷員隊伍才能盡快走出困境

但伴隨著保險營銷員收入下降，保險公司主動清空，二季度末上市保險公司營銷員總?cè)藬?shù)較上年末減少82萬人，較2019年末減少110.6萬人第三季度，營銷人員進(jìn)一步流失截至三季度末，平安和中國人壽營銷人員數(shù)量分別為70.6萬人和98萬人，較二季度末分別下降19.5%和14.8%

營銷人員的快速流失抑制了高價值業(yè)務(wù)的增長速度數(shù)據(jù)顯示，由于人力流失，三季度頭部壽險公司長期業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)價值均呈現(xiàn)負(fù)增長，個人保險公司新業(yè)務(wù)價值同比下降30%以上

大個險時代，營銷員渠道是壽險公司最有價值的銷售渠道，是其主要的承保利潤貢獻(xiàn)者，這是頭部壽險公司數(shù)十年苦心經(jīng)營營銷員隊伍的價值所在。尤其是自2015年取消資格考試后，到2019年的5年間，營銷員隊伍迅速從300萬人猛增至900萬人。之前，壽險業(yè)花了20年的時間，才把營銷員數(shù)量做到300萬人。