內(nèi)部穩(wěn)定和外部擔憂，市場波動增加，但趨勢是無憂的。

9月市場回顧:美元債券利率上行，風險資產(chǎn)承壓9月主要資產(chǎn)表現(xiàn)方面，大宗商品，美元債券和股票工業(yè)品和原油回暖，以美股為代表的海外權(quán)益資產(chǎn)大幅調(diào)整海外復蘇的持續(xù)和美國債券利率的大幅上升是影響本月主要資產(chǎn)表現(xiàn)的重要因素9月份，a股先漲后跌上證指數(shù)全月上漲0.68%，內(nèi)外資金趨緊產(chǎn)量有限和信貸風險擔憂的影響使市場風險偏好保持在較低水平在行業(yè)方面，公用事業(yè)，食品飲料，農(nóng)業(yè)等防御性對沖板塊均顯示出比較優(yōu)勢，限電對產(chǎn)量的制約和成本上漲的壓力，使得有色，鋼鐵等前期強勢板塊先跌市場風格方面，雖然低估價值風格仍跑贏成長組合，但前期中小市值優(yōu)勢格局已階段性改變在風險厭惡的驅(qū)動下，大市值的價值優(yōu)勢突出

10月份a股市場展望為:堅守主趨勢內(nèi)需壓力依然存在，政策有望小幅回暖，需要關(guān)注下一階段的政策設置和行動伴隨著美聯(lián)儲錐接近，它對海外風險的影響保持警惕，市場波動性增加，但向下調(diào)整的空間有限1)盈利方面，內(nèi)需壓力加大，需發(fā)揮穩(wěn)增長政策2)流動性方面，貨幣政策以穩(wěn)健為主，要警惕美債利率上行帶來的潛在影響3)風險偏好方面，國內(nèi)風險因素略有緩解，海外風險影響依然存在

10月份建議:的短期波動會加大，但調(diào)整空間有限，所以堅持主力趨勢內(nèi)需壓力突出，政策放緩但空間有限，海外潛在風險增加10月，市場將迎來三季報的時間窗口在高PPI的支撐下，a股的利潤將保持高位盈利韌性和風險偏好修復，10月份市場有望走出9月份的低迷，但四季度海外風險影響加大，市場波動可能加大，但調(diào)整空間有限目前美債利率上行風險依然存在，以外資定價為主的毛指數(shù)和寧組合估值不太可能大幅上升伴隨著停電的供給側(cè)因素逐步緩解，國內(nèi)資源和商品價格也面臨一定波動，周期板塊內(nèi)部也會出現(xiàn)一定分化從配置來看，一方面建議關(guān)注周期板塊內(nèi)部供需缺口的細分上游板塊三季報表現(xiàn)將維持高位，工業(yè)品和能源化工有望企穩(wěn)回升，伴隨著房地產(chǎn)政策觸底以及對沖政策的逐步發(fā)揮，大金融板塊也有望走出一波估值修復另一方面，以新能源汽車為代表的前期高景氣主導產(chǎn)業(yè)趨勢依然存在，短期擾動難以扭轉(zhuǎn)行業(yè)高景氣，因此我們將繼續(xù)看好主導產(chǎn)業(yè)的估值切換

建議風險:逆周期政策不及預期，海外市場波動放大。