日前，敏芯股份最新的和訊SGI指數(shù)評(píng)分解讀出爐，公司獲得了64分。

敏芯股份業(yè)績(jī)，股價(jià)，SGI指數(shù)同步聯(lián)動(dòng)，滑坡式下沉，在半導(dǎo)體行業(yè)高景氣造就無(wú)數(shù)業(yè)內(nèi)企業(yè)動(dòng)輒數(shù)倍乃至10余倍的高利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，敏芯股份卻嚴(yán)重掉隊(duì)了，是什么引發(fā)業(yè)績(jī)海嘯，何時(shí)春暖花開。

圖:敏芯股份和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分，數(shù)據(jù)來(lái)自各季度財(cái)報(bào)

敏芯股份是一家以MEMS傳感器研發(fā)與銷售為主的半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)公司MEMS是伴隨納米技術(shù)一起興起的一項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展至今，MEMS傳感器種類繁多，包括慣性傳感器，壓力傳感器，麥克風(fēng)，溫濕度傳感器，射頻傳感器等

當(dāng)前，敏芯股份的主要產(chǎn)品包括聲學(xué)傳感器，壓力傳感器，慣性傳感器，力學(xué)傳感器，流量力學(xué)傳感器以及熱電堆紅外傳感器六大類，被廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)，平板電腦，筆記本電腦，智能家居，汽車等產(chǎn)品上。

一，全面淪陷:是什么引發(fā)業(yè)績(jī)海嘯。

2021年半導(dǎo)體供需失衡蔓延全年，助推市場(chǎng)規(guī)模不斷上行，地緣沖突加快科技產(chǎn)業(yè)的逆全球化進(jìn)程，國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程提速利好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)5G手機(jī)，折疊手機(jī)，新能源汽車，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等下游市場(chǎng)方興未艾，為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的增量機(jī)遇

令人錯(cuò)愕的是，就在行業(yè)需求井噴，如火如荼的時(shí)候，敏芯股份卻遭遇連續(xù)兩年業(yè)績(jī)慘淡的打擊，在二級(jí)市場(chǎng)，上市不足兩年的敏芯股份早已跌破發(fā)行價(jià)，降到了歷史最低點(diǎn)，投資者為何爭(zhēng)相出逃。。

股價(jià)雪崩的原因離不開近期主營(yíng)業(yè)績(jī)的加速惡化，2021年上半年?duì)I業(yè)收入1.87億元，同比增加40.17%，但是歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)卻同比減少68.76%。數(shù)據(jù)顯示，公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63億元，同比增長(zhǎng)186%；歸母凈利潤(rùn)8451萬(wàn)元，同比下降782%；其中，2021年Q3單季營(yíng)收僅0.77億元，同比下降203%；歸母凈利潤(rùn)-178.25萬(wàn)元，同比下降1174%。

需要強(qiáng)調(diào)的是，綜合近五年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，盡管公司營(yíng)收規(guī)模有所提升，但歸母凈利潤(rùn)卻節(jié)節(jié)敗退2018—2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入分別為2.53億，2.84億，3.301億，3.52億，同期內(nèi)，歸母凈利潤(rùn)分別為5325萬(wàn)，5948萬(wàn)，4164萬(wàn)，1302萬(wàn)，此外，扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連降3年，而且惡化趨勢(shì)愈演愈烈，2019—2021年分別下滑17.02%，30.06%和105.5%

為何營(yíng)收增長(zhǎng)逐漸放緩敏芯股份表示終端需求不振和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)遏制了營(yíng)收增長(zhǎng)空間，伴隨著消費(fèi)類電子行業(yè)整體增速放緩，疊加芯片缺貨，導(dǎo)致部分消費(fèi)類終端品牌出貨量減少，進(jìn)而影響上游元器件供應(yīng)，伴隨著行業(yè)整體產(chǎn)能充足，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入加劇期，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈此外，公司新產(chǎn)品尚處于起量期，暫未和主力產(chǎn)品聲學(xué)傳感器形成組合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

為何凈利潤(rùn)大幅滑坡敏芯股份聲稱增加研發(fā)投入和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致利潤(rùn)收縮根據(jù)消息顯示，公司于2020年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，報(bào)告期內(nèi)股份支付金額約3483萬(wàn)元，比2020年增加3181萬(wàn)元此外，2021年公司的研發(fā)費(fèi)用約為6500萬(wàn)元，高于同期歸母凈利潤(rùn)，比上一年增長(zhǎng)了2296萬(wàn)元

二，增長(zhǎng)瓶頸:主營(yíng)乏力，新賽道前途難料。

縱觀 MEMS 行業(yè)的發(fā)展歷史，汽車產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療及健康監(jiān)護(hù)產(chǎn)業(yè)，通信產(chǎn)業(yè)以及手機(jī)和游戲機(jī)等個(gè)人電子消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)相繼促進(jìn)了 MEMS 產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展尤其智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品的快速普及和發(fā)展，MEMS 商業(yè)化的進(jìn)展明顯加快

可是，MEMS領(lǐng)域面臨先天不足的缺陷，成長(zhǎng)速度快，市場(chǎng)空間小，作為半導(dǎo)體行業(yè)一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，行業(yè)規(guī)模在全球半導(dǎo)體行業(yè)的占比不到3%據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的報(bào)告，2021年我國(guó)的MEMS市場(chǎng)將到達(dá)810億元根據(jù)敏芯股份2021年業(yè)績(jī)快報(bào)計(jì)算，敏芯股份營(yíng)收約為3.52億元如果將其營(yíng)收全部視為國(guó)內(nèi)收入，其國(guó)內(nèi)市占率也僅占到約0.43%

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)MEMS麥克風(fēng)廠商也開始內(nèi)卷，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)致公司之間開啟了價(jià)格戰(zhàn)敏芯股份的毛利率由2018年的44.03%降到了2021年的34.97%，主營(yíng)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)困乏可見(jiàn)一斑

此外，盡管伴隨著物聯(lián)網(wǎng)和人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展，MEMS行業(yè)看似整體向好，但當(dāng)前，消費(fèi)類電子產(chǎn)品已經(jīng)入增長(zhǎng)瓶頸期，比如智能手機(jī)出貨量加速萎縮值得注意的是，敏芯股份在3月份的投資者調(diào)研活動(dòng)中表示，公司在電子煙領(lǐng)域推出的器件是已經(jīng)開始在國(guó)際知名電子煙廠商出貨，預(yù)計(jì)2022年上半年出貨量會(huì)逐漸平穩(wěn)

最近幾年來(lái)電子煙需求強(qiáng)勁，全球電子煙市場(chǎng)銷售額仍持續(xù)上升，2021年，電子煙全球的銷售規(guī)模已達(dá)到522億美元，但是電子煙領(lǐng)域，由于政策監(jiān)管存變動(dòng)可能，壓力傳感器能否成為公司業(yè)績(jī)的另一增長(zhǎng)點(diǎn)，仍然面臨較大不確定性。

三，從Fabless到Fablite轉(zhuǎn)型:何時(shí)春暖花開。

什么是FablessFabless模式的代表企業(yè)主要有海思，聯(lián)發(fā)科，博通主要的特點(diǎn)是只負(fù)責(zé)芯片的電路設(shè)計(jì)與銷售，將生產(chǎn)，測(cè)試，封裝等環(huán)節(jié)外包主要的優(yōu)勢(shì)是資產(chǎn)較輕，初始投資規(guī)模小，同時(shí)企業(yè)運(yùn)行費(fèi)用較低，轉(zhuǎn)型相對(duì)靈活劣勢(shì)也比較明顯，與IDM相比無(wú)法與工藝協(xié)同優(yōu)化，因此難以完成指標(biāo)嚴(yán)苛的設(shè)計(jì)，另外需要承擔(dān)各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

Fablite又是指什么Fab—Lite模式由IDM演變而來(lái)，最近幾年來(lái)憑借其較低的投資風(fēng)險(xiǎn)在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)盛行，IDM是垂直型整合器件廠，從芯片設(shè)計(jì)，制造到封裝全部自主完成，重資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)大，管理流程復(fù)雜由此可見(jiàn)，F(xiàn)ablite介于IDM和Fabless之間

從敏芯股份的相關(guān)布局來(lái)看，fablite模式有利于在MEMS領(lǐng)域建立核心技術(shù)壁壘，上半年公司在該領(lǐng)域外積極開拓智能電視，掃地機(jī)器人等智能家居產(chǎn)品以及筆記本電腦等市場(chǎng)機(jī)會(huì)，逐漸在知名品牌客戶端獲得產(chǎn)品導(dǎo)入，應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步得到拓展。

今年二季度放量盈利的預(yù)期能否兌現(xiàn)敏芯股份通過(guò)圓芯基金共同投資設(shè)立園芯微電子建立8寸MEMS中試線，預(yù)計(jì)2022年二季度將實(shí)現(xiàn)Fablite模式運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)品通線策略上看，中試線有助于進(jìn)一步加快了公司新工藝，新產(chǎn)品的研發(fā)和中試需求，為公司參與MEMS芯片的競(jìng)爭(zhēng)奠定基礎(chǔ)，但是綜合疫情擾動(dòng)，有效需求波動(dòng)以及建設(shè)進(jìn)度來(lái)看，二季度放量盈利依然挑戰(zhàn)艱巨