新洋豐2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.02億元，YoY+17.21%，歸母凈利潤(rùn)12.10億元，YoY+28.22%受益磷復(fù)肥產(chǎn)品的價(jià)格上漲，公司營(yíng)收增速高于銷(xiāo)量增速，且產(chǎn)品毛利率有所提升，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，公司全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)2021年，國(guó)內(nèi)磷肥，復(fù)合肥市場(chǎng)價(jià)格普遍上漲，帶動(dòng)公司營(yíng)收增速高于銷(xiāo)量增速其中，公司磷肥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.18億元，YoY—1.2%，銷(xiāo)量78.22萬(wàn)噸，YoY—30.88%，主因2020年基數(shù)較大，常規(guī)復(fù)合肥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.52億元，YoY+16.44%，銷(xiāo)量292.83萬(wàn)噸，YoY—0.37%，新型復(fù)合肥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.62億元，YoY+42.56%，銷(xiāo)量90.34萬(wàn)噸，YoY+25.44%公司綜合毛利率小幅提升0.9個(gè)百分點(diǎn)至18.9%其中，磷肥毛利率提升3.01個(gè)百分點(diǎn)至20.54%，主因供需緊張導(dǎo)致價(jià)格上漲，常規(guī)復(fù)合肥毛利率下滑1.57個(gè)百分點(diǎn)至14.69%，主因原料單質(zhì)肥價(jià)格大幅上漲，新型復(fù)合肥毛利率提升1.77個(gè)百分點(diǎn)至24.22%，主因公司產(chǎn)品品類(lèi)升級(jí)

復(fù)合肥龍頭市占率穩(wěn)步提升

公司復(fù)合肥銷(xiāo)量全國(guó)第一，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，在2016年以來(lái)化肥行業(yè)調(diào)整期的整合中逆勢(shì)而上受到行業(yè)景氣度下滑的影響，2016年起復(fù)合肥行業(yè)中的多數(shù)企業(yè)面臨毛利率下滑，銷(xiāo)量下滑的情況公司憑借多年打造的一體化成本優(yōu)勢(shì)，渠道客戶黏性和產(chǎn)品自主創(chuàng)新，構(gòu)筑了穩(wěn)固的經(jīng)營(yíng)護(hù)城河，從而實(shí)現(xiàn)復(fù)合肥銷(xiāo)量連續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，由2015年的260.67萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2021年的383.17萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.63%，累計(jì)增幅為46.99%，公司市占率由2015年的4.56%提升至2021年的7.96%同時(shí)，通過(guò)新型肥料市場(chǎng)的布局和發(fā)力做到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，新型復(fù)合肥的銷(xiāo)量占比逐年提升，帶動(dòng)復(fù)合肥整體毛利率趨勢(shì)向上我們預(yù)期公司未來(lái)復(fù)合肥市占率，尤其是新型復(fù)合肥，有望繼續(xù)穩(wěn)步提升

布局新能源行業(yè)開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線

公司先后在湖北鐘祥，湖北宜都投建磷酸鐵生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)投資60億元建設(shè)30萬(wàn)噸磷酸鐵，15萬(wàn)噸磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項(xiàng)目其中投資25—30億元與龍?bào)纯萍枷聦僮庸?，格林美下屬子公司分別設(shè)立合資公司建設(shè)20萬(wàn)噸磷酸鐵及相關(guān)配套項(xiàng)目，擬以參股形式投資格林美牽頭建設(shè)的不小于10萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰項(xiàng)目，另與宜都市人民政府簽署投資30億元建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸磷酸鐵，5萬(wàn)噸磷酸鐵鋰及配套10萬(wàn)噸精制磷酸生產(chǎn)線項(xiàng)目項(xiàng)目建成后可以擴(kuò)大公司在磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，發(fā)揮與現(xiàn)有磷礦石，磷復(fù)肥業(yè)務(wù)的高度協(xié)同作用，鞏固公司在磷化工行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

盈利預(yù)測(cè)

公司是國(guó)內(nèi)磷復(fù)肥行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，最近幾年來(lái)市占率穩(wěn)步提升，同時(shí)公司布局新能源行業(yè)，打開(kāi)長(zhǎng)期發(fā)展空間基于公司2021年報(bào)，我們相應(yīng)調(diào)整公司2022—2024年盈利預(yù)測(cè)我們預(yù)測(cè)公司2022—2024年凈利潤(rùn)分別為15.36，18.88和23.57億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.15，1.42和1.77元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E值分別為16，13和11倍維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)

神火股份發(fā)布2022年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)14億元，同比增長(zhǎng)197%；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)13億元，同比增長(zhǎng)237%。