根據(jù)東吳證券發(fā)布的研究報告，維持衛(wèi)寧健康買入評級，并考慮公司產(chǎn)量轉(zhuǎn)型進度，下調(diào)2021/22年度盈利預(yù)測，EPS由0.3/0.4元下調(diào)至0.26/0.35元，預(yù)計23年EPS為0.46元目前PE 21—23年的市值是56/42/32倍考慮到公司R&D投資大幅增加，預(yù)計今年將持續(xù)拓展市場，擴大競爭優(yōu)勢

事件:公司發(fā)布2021年中期報告，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.24億元，同比增長29.13%，歸母凈利潤1.12億元，同比增長49.57%基本符合預(yù)期

東吳證券的要點如下:

核心業(yè)務(wù)競爭力不斷增強，業(yè)績穩(wěn)步推進:在H1，2021年公司堅定執(zhí)行年度經(jīng)營計劃，各項業(yè)務(wù)有序開展:公司醫(yī)療健康信息化業(yè)務(wù)收入8.96億元，同比增長15.86%，其中公司核心產(chǎn)品軟件銷售和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長16.47%，硬件銷售收入1.89億元，同比增長13.61%，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)收入1.27億元，同比增長605.18%公司業(yè)績增長主要得益于醫(yī)療IT行業(yè)景氣度回升，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療收入計入合并報表的比例大幅提升

伴隨著R&D投資的增加，WiNEX產(chǎn)品的成果發(fā)生了顯著的轉(zhuǎn)化:在H1，2021年公司持續(xù)開發(fā)WiNEX產(chǎn)品家族，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康產(chǎn)品，R&D投資合計24015.5萬元，同比增長7.9%，占營業(yè)收入的23.44%目前WiNEX產(chǎn)品已在約70家醫(yī)療機構(gòu)推廣，300多家醫(yī)療機構(gòu)建設(shè)意向即將付諸實踐，示范效果和推廣范圍進一步擴大

同時，公司在智慧醫(yī)院，公共衛(wèi)生，區(qū)域醫(yī)療，醫(yī)療社區(qū)/醫(yī)聯(lián)體等領(lǐng)域新中標(biāo)約20個千萬元項目包括蒙自市緊湊型醫(yī)療社區(qū)平臺項目和祥云縣人民醫(yī)院智慧醫(yī)院建設(shè)下游需求強勁，公司業(yè)績有望持續(xù)增長

順應(yīng)國家政策，公司業(yè)務(wù)將走向新階段:2021年6月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的意見》號文，明確提出要強化信息化支撐作用，推動新一代信息技術(shù)與醫(yī)療服務(wù)深度融合，推進電子病歷，智慧服務(wù)，智慧管理三位一體的智慧醫(yī)院建設(shè)，規(guī)范醫(yī)院信息化，大力發(fā)展遠程醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)診療。

由于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的主要用戶為公立醫(yī)院，創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要通過與實體醫(yī)療機構(gòu)合作，賦能后共享其價值的方式開展，公司整體發(fā)展戰(zhàn)略和商業(yè)模式與這一政策導(dǎo)向高度契合，公司有望持續(xù)拓寬市場，擴大競爭優(yōu)勢。

風(fēng)險:新創(chuàng)業(yè)務(wù)推進不盡如人意，每個細分市場的市場份額都低于預(yù)期。