上半年行業(yè)利潤穩(wěn)步增長，二季度增速環(huán)比下降上半年汽車行業(yè)營收4.29萬億元，同比增長24.6%，同比增長10.7%利潤總額2876.812元，同比增長51.1%，較19年同期增長12.4%二季度，行業(yè)營收為2.17萬億元，較上季度微增2.7%利潤總額1556.0億元，較上月增長17.8%受芯片短缺影響，二季度整車行業(yè)營收和利潤增速不及一季度上半年毛利率為14.46%，同比下降0.22個(gè)百分點(diǎn)利潤率為6.71%，同比上升1.18個(gè)百分點(diǎn)，二季度毛利率為14.07%，同比下降1.24個(gè)百分點(diǎn)，利潤率為7.16%，同比下降0.63個(gè)百分點(diǎn)二季度盈利能力同比略有下降，主要受芯片供應(yīng)減少，原材料上漲等因素影響

二季度行業(yè)整體盈利承壓，但部分公司盈利環(huán)比改善上半年，整車行業(yè)ROE為3.95%，同比增長1.6個(gè)百分點(diǎn)，零部件行業(yè)ROE為5.19%，同比增長2個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是去年疫情影響下基礎(chǔ)教育較低2021年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后，毛利率環(huán)比具有可比性部分車型毛利率環(huán)比增長，長安汽車，長城汽車，廣汽集團(tuán)分別增長2.8個(gè)百分點(diǎn)，2.3個(gè)百分點(diǎn)，1.9個(gè)百分點(diǎn)估計(jì)新車的推出帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，會(huì)帶來毛利率的提升零部件易云電氣，藍(lán)梅股份毛利率環(huán)比大幅上升，福耀玻璃，華宇汽車，華陽集團(tuán)環(huán)比小幅下降預(yù)計(jì)下半年芯片供應(yīng)將環(huán)比改善，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利能力將進(jìn)一步提升庫存:整體周轉(zhuǎn)速度加快，細(xì)分行業(yè)二季度末，整車行業(yè)庫存同比增長8.47%，環(huán)比下降10.18%，整車庫存占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為12.32%，環(huán)比下降1.75個(gè)百分點(diǎn)零部件庫存同比增長23.70%，環(huán)比增長2.93%，零部件庫存占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為19.89%，環(huán)比下降0.34個(gè)百分點(diǎn)估計(jì)T主要受芯片短缺影響乘用車企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯減少，庫存固轉(zhuǎn)速度加快，零部件企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)整體加快

二季度整體經(jīng)營現(xiàn)金流邊際改善上半年，汽車行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為557.12億元2，同比下降10.33%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占毛利的比重為57.64%，同比下降29.4個(gè)百分點(diǎn)二是LESLEY全車行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為521.76億元，較上月增長1375.53%二季度零部件經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為236.62億元，較上季度增長257.14%二季度，行業(yè)整體經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流保持環(huán)比改善上半年，長安汽車，長城汽車，梓潼客車的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額占比分別為31.17%，24.40%，22.18%福耀玻璃和拓普集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占營業(yè)收入的20%以上

投資建議及投資目標(biāo):投資策略方面，上半年受上游原材料漲價(jià)及短期芯片供應(yīng)短缺影響，部分公司重回較低水平預(yù)計(jì)伴隨著下半年芯片短缺逐漸緩解，部分優(yōu)質(zhì)乘用車及零部件的估值將逐步恢復(fù)